MiFID II es una normativa de la Unión Europea que se implementó en 2018 con el propósito de aumentar la transparencia, solidez y fiabilidad de los mercados financieros en Europa. Esta legislación es fundamental en el ámbito financiero global, ya que estandarizó las prácticas financieras dentro de la UE y ha reforzado la protección de los inversores.
La sigla corresponde a “Markets in Financial Instruments Directive II” que se traduce al español como “Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros II”. Uno de los principales objetivos de MiFID II fue restaurar la confianza de los inversores tras la crisis financiera de 2008.
En este artículo, abordaremos las principales diferencias entre MiFID I y MiFID II, detallaremos qué empresas se ven afectadas por esta normativa y explicaremos qué es MiFIR.
Diferencias entre MiFID I y MiFID II
MiFID I (Markets in Financial Instruments Directive) fue establecida en 2004 y adoptada en toda la Unión Europea en 2007. Esta legislación estuvo vigente hasta 2018, cuando fue sustituida por su versión actualizada MiFID II.
Las limitaciones de la primera versión se hicieron evidentes rápidamente, especiamente durante la crisis financiera global de 2008. La legislación original fue objeto de críticas por su enfoque excesivo en el mercado de acciones, descuidando otros activos como la renta fija, los derivados, el efectivo y más.
Para abordar estas y otras deficiencias, se implementó la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros II, que introdujo cambios, tales como:
- Mayor transparencia: La segunda versión de la directiva establece requisitos más estrictos de informes y pruebas para prevenir el uso de dark pools, que son plataformas de negociación privada donde los inversores operan sin revelar su identidad.
- Protección contra fraudes: MiFID II incluye regulaciones que prohíben prácticas como el quote stuffing, que implica realizar órdenes de compra de un gran volumen de acciones y cancelarlas inmediatamente para manipular y confundir el mercado.
- Énfasis en la transparencia: La nueva legislación determinó que los bancos y corredores no pueden cobrar por transacciones en un solo paquete, asegurando que los clientes conozcan el precio de cada operación. Además, es necesario desglosar los costos asociados a la transacción y aquellos que financian iniciativas de investigación.
- Seguridad para inversores: Lanormativa limita la capacidad de terceros para pagar a firmas de inversión o consultores financieros con el fin de acceder a la información de sus clientes, lo que ayuda a reducir los conflictos de interés.
- Empresas fuera de la UE: MiFID I no abordaba las transacciones con empresas fuera de la UE. La segunda versión corrige omisión al establecer jurisdicción sobre firmas de cualquier parte del mundo que ofrezcan productos o servicios dentro de la UE.
- High-Frequency Trading (HFT): Las negociaciones de alta frecuencia y el uso de algoritmos están bajo una supervisión más estricta para evitar manipulaciones y abusos del mercado, garantizando prácticas de inversión más justas.
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Empresas afectadas por MiFID II
La Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros II tiene un impacto significativo en diversas instituciones financieras, tanto en la Unión Europea como el resto del mundo. Esto abarca a entidades de inversión como bancos, corredoras y firmas de gestión de activos.
Asimismo, las plataformas de negociación, que incluyen mercados regulados, instalaciones comerciales organizadas (OTFs) y plataformas multilateral (MTFs), también están obligadas a cumplir con estas normativas.
Una tercera categoría que debe considerar esta legislación son los asesores financieros e intermediarios, quienes brindan asesoramiento en inversiones y servicios de gestión de carteras a los inversores.
En términos generales, todas las empresas establecidas en al menos uno de los países de la UE son las principales afectadas por MiFID II. Sin embargo, las compañías ubicadas fuera de la UE también pueden estar sujetas a esta ley. Algunos ejemplos son:
- Firmas de inversión: Compañías que ofrecen servicios a clientes dentro de la UE deben cumplir con los requisitos de MiFID II. Esto incluye a aquellas que realizan inversiones en activos dentro de la UE, las cuales deben ser transparentes tanto antes como después de realizar sus inversiones.
- Plataformas de negociación: Mercados regulados, OTFs y MTFs que tengan participantes dentro de la UE o que negocien instrumentos financieros de la UE.
- Consultores financieros: Empresas que ofrecenasesoramiento en inversiones o servicios de gestión de carteras para clientes de la UE también están obligadas a adherirse a MiFID II.
¿Qué es MiFIR?
Mientras que MiFID es la directiva, MiFIR es la regulación en sí. La directiva establece objetivos que los miembros de la UE deben alcanzar, mientras que la regulación impone reglas que todos los países deben seguir.
La sigla MiFIR significa “Markets in Financial Instruments Regulation” o “Reglamento de Mercados de Instrumentos Financieros”. Esta legislación es vinculante y se aplica directamente a todos los estados miembros de la UE. Sus principales requisitos involucran la transparencia de los servicios proporcionados por instituciones del mercado financiero.
Un caso representativo es el Informe de Transacciones MiFIR, que requiere que todos los datos de las operaciones realizadas por un proveedor de servicios financieros autorizado sean enviados a un Mecanismo de Informe Aprobado (ARM).
Esta información debe ser entregada al ARM en un plazo de T+1, lo que significa que debe ser reportada el primer día hábil posterior a la realización de la transacción.
Últimos cambios en MiFID II
En noviembre de 2022, entró en vigor una nueva versión de MiFID II, destacando las reglas finales de sostenibilidad. Desde entonces, los proveedores de servicios de inversión deben tener en cuenta las preferencias ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) de sus clientes al aconsejar inversiones.
El objetivo de este cambio es permitir que los inversores tomen decisiones más objetivas y sostenibles al invertir el dinero de sus clientes. Desde entonces, la información ESG se ha convertido en un dato más en los cuestionarios de MiFID, que ya incluían objetivos financieros, perfil de riesgo y experiencia de los clientes.
En febrero de 2024, la Comisión Europea adoptó nuevas reglas para fortalecer la transparencia del mercado de servicios financieros de la UE. El texto se actualizó para aumentar el alcance de los informes de transacciones, haciendo que los gestores de fondos de inversión alternativos (AIFMs) también estén sujetos a las reglas de MiFID II.
Estos cambios recientes también buscan proteger a los inversores minoritarios mediante prácticas como la prohibición del Pago por Flujo de Órdenes (PFOF), donde los corredores reciben pagos para dirigir a los clientes a plataformas específicas. Además, la centralización de los datos de bolsas de valores y bancos de inversión busca facilitar el acceso de los pequeños inversores a la información más actualizada.
Cómo prepararse para MiFID III
Apenas dos años después de la creación de la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros II (MiFID II), la Comisión Europea ya comenzó a preparar informes para evaluar su efectividad. Desde entonces, la expectativa por la creación de un MiFID III no ha dejado de crecer.
Según el Financial Times, las empresas se quejan del alto coste que supone cumplir con las directrices. Esto incluye inversiones en nuevas tecnologías, mayores exigencias de informes y la contratación de nuevos empleados para gestionar la conformidad.
Otra queja común de las empresas afectadas es la falta de claridad sobre los beneficios de MiFID II. Aunque los legisladores buscan aumentar la transparencia y la protección de los inversores, los representantes de las firmas entrevistadas alegan que estas ventajas no son evidentes en la práctica.
Con estas demandas de mejora, puede ser solo cuestión de tiempo hasta que se elabore un MiFID III. Así que vamos a ver todo lo que tu empresa necesita hacer para estar preparada para una eventual actualización de las directrices y cumplir con las actuales.
1. Implementa una gestión automatizada de la conformidad
Los sistemas automatizados de gestión de la conformidad pueden ayudar a tu equipo a ser más eficiente y preciso. Estos softwares simplifican la supervisión de datos, la elaboración de informes y el análisis de riesgos.
Un ejemplo es la herramienta de IA para gestión de riesgos de SoftExpert Suite, que además de ayudar a estructurar las políticas de riesgos, proporciona visibilidad y monitorización al equipo, ofreciendo sugerencias rápidas y estructuradas de forma automática. Esto te permite centrarte en actividades de mayor valor añadido, como la gestión estratégica.
2. Mitiga tus riesgos financieros
Establece una visión clara y accesible para todos los implicados, garantizando la monitorización, identificación y mitigación de riesgos. Con la posibilidad de entender los planes de acción desde la detección, la toma de decisiones y la ejecución se vuelven mucho más ágiles.
Es fundamental tener en cuenta que MiFID II ya requiere que las empresas de servicios financieros establezcan sistemas sólidos para la gestión de datos y documentos, con el fin de asegurar la exactitud y la integridad de la información. Por lo tanto, es crucial disponer de las herramientas adecuadas para la gobernanza y la identificación sencilla de la información necesaria, previniendo así inconvenientes con las autoridades reguladoras.
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3. Invierta en análisis avanzados y trazabilidad
Las herramientas de análisis predictivo pueden ayudar a tu organización a identificar riesgos potenciales y no conformidades antes de que se transformen en problemas significativos. A través del análisis de grandes volúmenes de datos, las empresas pueden detectar patrones y anomalías que alertan sobre infracciones regulatorias.
Con un sistema adecuado, tu empresa tiene la capacidad de generar informes personalizados en tiempo real, lo que contribuye a minimizar el riesgo de errores humanos. Estos documentos pueden almacenarse y presentarse a las agencias reguladoras en el futuro, garantizando una mayor transparencia durante las auditorías.
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4. Fomenta la capacitación y las auditorías internas
Los programas de capacitación periódicos garantizan que los empleados estén actualizados sobre los últimos requisitos normativos y de las mejores prácticas del sector. Esto ayudará a tu empresa mantenga la conformidad y minimice el riesgo de infracciones regulatorias.
Asimismo, es fundamental impulsar auditorías internas para detectar deficiencias y vulnerabilidades en el sistema de cumplimiento actual. Esto te permitirá resolver estos problemas antes de la llegada de MiFID III.
Estas evaluaciones son esenciales para promover la mejora continua dentro de la organización. Aprovecha el valioso feedback de tus empleados y auditores para perfeccionar los programas de capacitación y asegurar el máximo cumplimiento con la normativa vigente.
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Conclusión
MiFID II marca un avance significativo en la regulación de los mercados financieros, promoviendo mayor transparencia, protección del inversor y prácticas comerciales equitativas tanto dentro como fuera de la Unión Europea.
No obstante, como ocurre con cualquier legislación de gran envergadura, MiFID II presenta importantes retos para las empresas, que incluyen la necesidad de realizar inversiones en tecnología, cumplimiento normativo y capacitación.
Con las recientes actualizaciones de 2022 y 2024, así como la posible introducción de MiFID III, es fundamental que las empresas mantengan una postura proactiva en relación con la conformidad. Invertir en tecnología avanzada, formación y auditorías internas no solo garantiza la adhesión a las directrices actuales, sino que también prepara a las organizaciones para futuros cambios regulatorios.
Al implementar estrategias modernas de control interno, gobernanza, análisis de datos y gestión de riesgos, tu empresa puede convertir los desafíos de MiFID II en oportunidades para el crecimiento e innovación, consolidándose como líder en un mercado cada vez más regulado y competitivo.
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